能源短缺和核電經濟性推動全球核電市場復蘇：全球核電發展經歷了實驗示范、快速發展、低潮和復蘇四個階段。縱觀整個行業的發展歷程，可以發現全球范圍內能源短缺以及核電與其他能源相比更高的性價比兩次推動核電進入發展高潮，期間發生的幾次核事故僅對核電產業造成短期影響。目前，核電產業發展的主要方向是提升安全性和防止核擴散，安全性更高的第三代核電站和能夠防止核擴散的第四代核電站將逐步取代目前在運的大部分第二代核電站。隨著核電技術的不斷成熟和核電的安全性的提高，發生核事故造成整體行業陷入低迷的概率將進一步降低。全球核電市場將長時間處于復蘇階段，核能發電量占發電總量的比例在2016 年到達10.03%的低谷后預計將開始回升。

政策導向明確，未來十年是我國核電發展黃金期：我國核電發展起步較晚，但發展速度較快。1974 年，秦山核電站的建成標志著我國核電產業的正式起步。2005 年以前，由于我國電力供應相對充裕，核電僅為我國能源供給的補充。2006年，《核電中長期發展規劃(2005-2020 年)》的出臺，確立了核電在我國經濟與能源可持續發展中的戰略地位，同時也根據1983 年回龍觀會議的討論結果，明確了我國已壓水堆型為主的核電技術發展方向。我國目前在建機組19 臺，居世界第一，在運機組38 臺，居世界第四，總裝機容量約58GW。作為核能及核技術運用大國，掌握核技術的自主知識產權將是核電產業未來發展的核心。隨著電力發展“十三五”規劃對核電裝機容量提出的高要求以及《核安全法》的頒布和實行，未來十年內我國核電發展將進入一個黃金時期。

能源安全是國家戰略，核能發電成本優勢明顯：核電對保障中國能源安全、實現2030 年非化石能源占比20%的目標，具有舉足輕重的作用。核電的建設可以從三個方面保障我國能源安全：第一，提高能源供給能力，改善能源結構;第二，通過在電力負荷中心建立核電站，可以大大減少煤炭運輸，緩解運輸壓力，減少運輸過程能源消費;第三，降低能源對外依存度，提高我國能源抗風險能力(據中國石油集團經濟技術研究院，2013 年，我國石油和天然氣的對外依存度高達58.1%和31.6%，到2030 年，中國石油進口量將達到75%)。核電的特點是電站建設成本和運維費用高，投資回報周期長，但燃料費用較低。根據原子能委員會(NEA)與國際能源署(IEA)聯合發布的報告，在貼現率為3%和7%的條件下，核電的平準化發電成本都比燃氣輪機聯合循環發電和煤電要低，其成本優勢明顯。此外，我國核電站出口的項目不斷增多，在巴基斯坦、阿根廷和英國均有項目已經完成或開始動工，核電“走出去”將塑造國家名片。

核電裝備行業將顯著受益：核電的產業鏈可劃分為設計、設備制造、建筑安裝、運營管理和核燃料供應系統(包括核乏料處理)五部分。其中，設計、建筑安裝以及運營管理等環節幾乎被中核、中廣核和國電投三家國企及其子公司壟斷，民營企業參與機會較少。但在與核電結合最緊密，附加值最大的核電設備制造領域，民營企業參與機會較多。在核電設備制造中，核島設備是最關鍵一環，目前，國內供應商除東方 電氣、上海電氣等國企外，包括臺海核電、江蘇神通等在內的民營企業也成長迅速，在其中的許多領域取得了領先的市場地位。我國核電設備的發展經歷了引進、消化、吸收、再創造的階段，目前國產化率已達較高水平，根據科技部2017 年8 月的數據，我國主要推廣的三代核電設備綜合國產化率已經從2008 年依托項目的30%提高到了85%以上。另外，到2020 年，我國50 座壓水堆每年將卸出乏燃料近1000 噸，乏燃料累積量將超過1 萬噸，乏燃料后處理需求強烈。隨著“十三五”期間核電后處理剛需釋放以及國家政策和基金的支持，國內核電設備公司已經開始增加投入力度。在乏燃料后處理設備中，中子吸收材料已經基本完成國產化替代，未來市場空間和附加值更大的乏燃料儲罐將成為國產化重點攻關的下一個目標。

重點推薦：國內能夠生產核電大型鑄鍛件和提供全套核反應堆壓力容器、穩壓器、蒸汽發生器的企業之一，內部改革效果顯著，邁入上升周期的中國一重(601106.SH);國內核級蝶閥和核級球閥主要供應商，實現了核級蝶閥、球閥產品的全面國產化，在核電閥門產品領域優勢地位突出的江蘇神通(002438.SZ)。

風險提示：核安全事故導致整體行業低迷，核電政策落地實施不及預期，核電新技術研發不及預期等。