繼2021年業績大漲后，多家鎢行業上市公司2022年上半年業績實現續增。

在申萬鎢行業4家上市公司中，除翔鷺鎢業外，廈門鎢業、中鎢高新和章源鎢業在2022年上半年分別實現歸母凈利潤9.1億元、2.3億元和1.4億元，同比增長32%、20%和281%。

上述3家業績增長的公司均向記者表示，今年上半年，鎢市場先揚后抑，不過鎢均價同比保持上漲，支撐其業績增長。而光伏領域硅片切割對鎢絲的需求增長較快，雖尚未對下游鎢消費帶來結構性的影響，但隨著產業的快速擴張，未來可期。

招商證券研報顯示，鎢絲可用作切割硅片的金剛線母線，在線徑和抗拉強度上具備天然優勢。其在切割硅片時硅料損耗更少，多產出的硅片價值大于鎢絲與傳統母線的價差。同時，“大尺寸+薄片化”已成為硅片環節的主要發展方向，這要求金剛線在更細的情況下，具備更高的切割力和破斷力。

盈利普增

鎢是一種高熔點、高比重、高硬度的稀缺金屬，其合金和化合物具有一系列優異的物理、化學和機械加工性能，被廣泛應用于通用機械、汽車、模具、能源、重工和航空航天領域。

2022年上半年，廈門鎢業、中鎢高新、章源鎢業和翔鷺鎢業分別實現營收242億元、68億元、17億元和9億元，同比增長70%、9%、34%和16%；分別實現歸母凈利潤9.1億元、2.3億元、1.4億元和0.2億元，同比增長32%、20%、281%和-5%。

其中，除翔鷺鎢業業績再現負增長外，其余3家上市公司均保持正增長。

作為全球重要的鎢冶煉產品加工和鎢粉生產企業，廈門鎢業擁有鎢冶煉、鎢粉末、鎢絲材業務和硬質合金深加工的完整產業鏈。該公司鎢鉬板塊業務包括鎢精礦、鎢鉬中間制品、粉末產品、絲材板材、硬質合金和切削工具的生產等。

“公司上半年業績的上漲，同鎢鉬業務的表現有一定關系，該板塊利潤同比增長4%左右。”廈門鎢業方面人士向記者說道。

民生證券研報顯示，廈門鎢業主營的電池材料、鎢鉬和稀土業務的收入分別為145億元、64億元和28億元，營收占比分別為60%、27%和12%；毛利潤為15.8億元、12.4億元和3.6億元，占比分別為37%、47%和11%；毛利率為9%、25%和13%。鎢鉬業務營收貢獻雖居第二，不過毛利潤占比和毛利率水平均列三大主營業務第一。

同時，安泰科數據顯示，上半年國內鎢消費合計3.06萬噸，同比下滑1.4%。其中，硬質合金和鎢特鋼領域消費分別為1.73萬噸和0.54萬噸，分別下滑1.7%和6.1%；鎢材、鎢化工領域消費為0.66萬噸和0.13萬噸，分別增長2.9%和0.8%。

價格方面，上半年，國內黑鎢精礦均價為 11.5萬元/噸，同比上漲21%；APT（仲鎢酸銨）均價為17.56萬元/噸，同比上漲23%。

中鎢高新方面人士向記者表示，“一季度鎢市場表現不錯，不過二季度下游需求受到一些影響?？傮w來看，上半年國內鎢消費總量出現一定下滑，不過因鎢均價上漲及公司產品品質優良等原因，公司業績保持穩步增長。”

章源鎢業方面亦表示，在上半年的環境下，公司積極開拓市場，順利完成相關銷售任務，業績實現大幅增長。其中，碳化鎢粉銷量2562噸，同比增長17%；硬質合金銷量1000噸，同比增長14%；熱噴涂粉銷量174噸，較上年同期增長34%。

光伏用鎢拉動需求

在眾多的下游需求中，光伏領域的鎢消費表現搶眼。

據中國光伏行業協會（CPIA）統計，2022年上半年中國硅片產量152.8GW，同比增長46%；光伏組件產量 123.6GW，同比增長54%。

廈門鎢業在半年報中表示，在鎢下游的主要消費領域中，基建、汽車、3C領域需求放緩或下滑，而光伏領域則出現快速增長。未來，隨著國內產業結構調整及智能制造、新能源等新產業發展所帶來的需求，全球硬質合金和切削工具需求總量有望繼續增長。

“鎢下游消費中，光伏領域用于硅片切割的鎢絲需求增長較快，不過絕對量還尚小。光伏領域用鎢前景可期，但目前對鎢總體消費結構影響不大。”廈門鎢業方面人士向記者解釋道。

翔鷺鎢業方面表示，鎢是“工業的牙齒”，近年來隨著新應用場景的出現和研發創新的深入，其應用得以有較大的拓展和延伸，如鎢絲線切割在光伏硅片切割上的應用。今后，隨著相關應用滲透率的提升，將為未來的鎢消費帶來一定增量。

招商證券研報顯示，鎢絲可用作切割硅片的金剛線母線，在線徑和抗拉強度上具備天然優勢。其在切割硅片時硅料損耗更少，多產出的硅片價值大于鎢絲與傳統母線的價差。同時，“大尺寸+薄片化”已成為硅片環節的主要發展方向，這要求金剛線在更細的情況下，具備更高的切割力和破斷力。但傳統母線的細線化趨近極限，使用過程中線耗快速上漲，因此薄片化與大尺寸成為加快金剛線母線向鎢絲轉換的催化劑。

“鎢絲因可拉伸至更細、強度高等優勢，有望成為下一代的金剛石切割線母線。”民生證券研報指出，2022年2月中鎢高新披露將建設年產100億米光伏鎢絲產線，該項目建設期僅9個月，預計今年底投產。且目前公司線徑35/34/32微米的產品正在市場認證過程中，光伏鎢絲細線化進程有望加快。

廈門鎢業在2021年12月披露，將投資2.52億元建設200億米/年細鎢絲產線擴產項目，預計2022年第三季度建設完成；到了2022 年1月，該公司又披露將投資8.42億元建設600億米/年光伏用鎢絲產線項目，預計2023年下半年建成。

據民生證券預估，廈門鎢業2024年細鎢絲產能將達1088億米，其中光伏用鎢絲845億米。

總量控制

鎢是國民經濟和現代國防領域不可替代的戰略性金屬資源。

章源鎢業方面表示，鎢是我國的優勢礦產，國家對鎢礦開采實行“總量控制和配額生產”，不斷規范鎢礦勘查開采審批管理，允許在礦權范圍內進行資源整合，不再新增鎢采礦權。

廈門鎢業方面向記者表示：“鎢屬于戰略資源，因此自然資源部和工信部每年會公布兩批開采指標，然后再分配到各省及相關的礦山企業。”

公開資料顯示，2022年度全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標為10.9萬噸，其中主采指標8.12萬噸，綜合利用指標2.78萬噸。10.9萬噸的總量控制指標，較2020年（10.5萬噸）和2021年（10.8萬噸）分別增長0.4萬噸和0.1萬噸。

上述4家行業上市公司中，除中鎢高新外，剩余3家均表示上游原料部分需要外購。

其中，廈門鎢業擁有三個在產鎢礦企業（洛陽豫鷺、寧化行洛坑、都昌金鼎）和一家待建鎢礦企業（博白巨典），不過所需鎢材料部分需外購；章源鎢業雖擁有多個礦區的探礦權和多座礦山的采礦權，但自產鎢礦尚無法滿足自身需求，且對外采購占比較高；翔鷺鎢業亦從多家供應商處外購鎢精礦。

中鎢高新則表示，其是中國五礦集團有限公司旗下鎢產業的運營管理平臺，管理及運營著集礦山、冶煉、加工與貿易于一體的完整鎢產業鏈。公司受托管理范圍內的鎢資源儲量、鎢冶煉年生產能力均居行業前位，有力地保障了公司原材料的供應能力。

中鎢高新方面向記者表示，“公司鎢原料的供給有保障，不過鎢礦山所有權并不在上市公司體系內，因此對每年獲得的具體開采指標并不是太清楚。”