7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降2.3%，環(huán)比下降0.3%。這是PPI環(huán)比降幅自4月份以來的首次收窄

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布了7月份我國經(jīng)濟運行的幾組數(shù)據(jù)，除7月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增長低于市場預(yù)期外，工業(yè)產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資等在7月的增速都有所加快。其中，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化，引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

7月份，我國PPI同比降幅進一步收窄，從6月份2.7%的負增長，再到7月份2.3%的負增長，筑底態(tài)勢顯現(xiàn)。從分類數(shù)據(jù)看，7月份生產(chǎn)資料出廠價格環(huán)比下降0.4%，雖然繼續(xù)下降，但降勢減緩，環(huán)比降幅自4月份以來第一次收窄；生活資料出廠價格自3月份環(huán)比下降以來也首次實現(xiàn)持平。

多位接受采訪的專家均表示，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)運行，并結(jié)合翹尾因素抬高的影響，下半年P(guān)PI降幅將呈趨勢性收窄，整體維持向好態(tài)勢，不過，全年P(guān)PI實現(xiàn)正增長壓力依然較大。

PPI“拐點”是否到來

國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)已連續(xù)第17個月為負增長，但PPI跌幅同比如期收窄，進一步確認了5月以來PPI筑底的態(tài)勢。5月份PPI為2.9%的負增長，6月份PPI為2.7%的負增長，7月則為2.3%的負增長。

從周期角度看，PPI筑底是比較重要的指標參考之一。PPI見底回升，意味著工業(yè)基本面改善的可能。從經(jīng)驗看，PPI底部和工業(yè)庫存底比較吻合，基本平行于資本周期底，較好數(shù)據(jù)表現(xiàn)對資本市場也起到一定的提振作用。

能否就此判斷，這一輪PPI的周期拐點已經(jīng)到來？對此，不同領(lǐng)域?qū)＜矣兄煌目捶ǎ壳吧胁荒苊鞔_PPI的拐點是否真的已經(jīng)到了，但專家們對PPI卻有著一個基本的判斷：PPI數(shù)據(jù)雖然在底部徘徊不定，但美國經(jīng)濟在三季度復(fù)蘇將是個大概率事件，這有利于全球工業(yè)品價格穩(wěn)定，這一點在目前的油價變動上已有所體現(xiàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，PPI降幅收窄這一數(shù)據(jù)變化，僅預(yù)示著經(jīng)濟預(yù)期有改善跡象，但要想準確判斷經(jīng)濟是否企穩(wěn)，關(guān)鍵還在于判斷未來兩三個月指標數(shù)據(jù)的走勢。

連平表示，目前國內(nèi)總需求仍處弱勢，加上產(chǎn)能過剩較為嚴重，PPI降幅收窄僅預(yù)示出經(jīng)濟預(yù)期有改善跡象，市場增加庫存并帶動總需求攀升，但是難說效果已經(jīng)傳導(dǎo)至整個實體經(jīng)濟。

“只有未來兩三個月PPI、PMI等經(jīng)濟先行指標持續(xù)好轉(zhuǎn)，才可以較為準確地判斷出宏觀經(jīng)濟是否真正實現(xiàn)了企穩(wěn)回升。”連平分析認為，現(xiàn)在PPI趨于底部回升，但是PPI未來會維持著一個比較向好的發(fā)展趨勢。

PPI年內(nèi)轉(zhuǎn)正概率不大

交通銀行近日的一份研究報告指出，7月份PPI雖然降幅有一定收窄，但主要是翹尾因素所導(dǎo)致。雖然PMI數(shù)據(jù)和進出口數(shù)據(jù)都有改善跡象，但是PPI數(shù)據(jù)受產(chǎn)能過剩的壓力，年內(nèi)轉(zhuǎn)正的概率不大。

商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，7月中旬以來，食用農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅較大，傳導(dǎo)至8月份將推動CPI環(huán)比走高。但受需求不足和經(jīng)濟增長方式改革過程中，上游原材料等產(chǎn)品仍將承受價格低迷的壓力，從長期看，PPI仍處于低位運行。

“相比6月份，7月份PPI的降幅收窄說明在工業(yè)品的需求上，出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，但是總體需求仍然處于疲弱狀態(tài)。”中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍在接受采訪時認為，雖然7月PPI降幅進一步收窄，但依然處于負值，這表明目前我國工業(yè)經(jīng)濟的形勢還不是十分樂觀，并且已經(jīng)與CPI形成了“剪刀差”，工業(yè)品低迷的現(xiàn)狀仍沒有從根本上改變。

王軍分析指出，預(yù)計今年下半年P(guān)PI走勢將呈現(xiàn)出降幅逐漸收窄的過程，但年內(nèi)月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正的可能性不是很大。

不過，從已經(jīng)公布的7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，當前經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的觸底信號。無論是生產(chǎn)資料價格、進出口數(shù)據(jù)、發(fā)電量，還是固定投資、貨運指標、汽車產(chǎn)量等數(shù)據(jù)，都出現(xiàn)較為明顯的觸底跡象。

專家表示，這些積極信號與近期一系列穩(wěn)增長政策刺激不無關(guān)系。截至目前，國務(wù)院已經(jīng)連續(xù)出臺多項穩(wěn)增長政策舉措，隨著這些政策措施的“落地”，政策效應(yīng)有望得到持續(xù)釋放。

“這些變化趨勢與7月份制造業(yè)PMI略有回升較為吻合，表明近期出臺的一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革舉措的政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)。”國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅說。

經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期增強

7月PPI走向，與當前多項宏觀數(shù)據(jù)的變動相吻合。

數(shù)據(jù)顯示，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.7%，比6月份高出0.8個百分點，結(jié)束了5月以來連續(xù)兩個月回落的趨勢。

此前，于8月初發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），較上月回升了0.2個百分點，表明制造業(yè)信心正有所恢復(fù)的態(tài)勢。盡管官方PMI與匯豐PMI依然走勢相悖，但7月PPI降幅收窄，再次驗證了制造業(yè)恢復(fù)、工業(yè)經(jīng)濟回暖的判斷。

專家表示，判斷PPI走勢主要取決于兩個方面，即國際大宗商品的價格產(chǎn)生的輸入性壓力，以及國內(nèi)經(jīng)濟形勢帶來的內(nèi)生性壓力。

“隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策出臺，企業(yè)悲觀預(yù)期有所改善，補庫存的需求回暖，體現(xiàn)在7月份鐵礦石、原油價格均出現(xiàn)小幅回升。”商務(wù)部研究院外貿(mào)所研究員金柏松分析指出，從數(shù)據(jù)看，當前工業(yè)需求確有改善，預(yù)計下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。

值得關(guān)注的是，近期以來，國家出臺了一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的經(jīng)濟政策，除強調(diào)“堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底”外，在具體領(lǐng)域也陸續(xù)出臺系列措施，其中包括陸續(xù)部署棚戶區(qū)改造、激活財政存量資金、加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、促進信息消費、暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅、促進貿(mào)易便利化、改革鐵路投融資體制、推進政府向社會力量購買公共服務(wù)、加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列發(fā)展舉措。

“事實上，國家發(fā)改委已經(jīng)向市場明確了環(huán)保、鐵路、地下管網(wǎng)、污水和垃圾無害處理、地鐵輕軌、城市配電網(wǎng)等一系列投資的重點。”浙江一位長期從事城投建設(shè)的民營企業(yè)負責人對記者表示，他們正在與地方政府接觸，希望能在污水處理項目有突破。

盡管經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期向好，但指望經(jīng)濟表現(xiàn)重現(xiàn)以往的高增長態(tài)勢可能只是奢望，當前政策的一個明確落點在于擠出水分、優(yōu)化增長結(jié)構(gòu)，從長遠看，這將有益于中國經(jīng)濟實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)

PPI反映的是工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次出售時出廠價格的變化趨勢和變動幅度。PPI不僅是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標，也是有關(guān)經(jīng)濟政策制定和國民經(jīng)濟核算的重要依據(jù)。簡言之，PPI反映的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)價格水平。通常情況下，整體價格水平的波動一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴散，最后波及消費品。