M2環(huán)比降0.7百分點(diǎn)資金收縮最大擔(dān)憂，結(jié)構(gòu)性熱鬧

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本出逃，IPO重啟預(yù)期等成為壓在A股上面的五座大山

大洋彼岸，道指十連陽(yáng)，迭創(chuàng)百年新高。

相比之下，A股顯得如此孱弱。

在連續(xù)陰跌3天后，3月12日，兩桶油快速拉高，中石化(SH.600028)盤中最高漲幅逾4%。然而，中小盤再次將兩桶油的護(hù)盤視為出貨信號(hào)，創(chuàng)業(yè)板、中小板暴跌3%。

3月13日，滬指再跌1%，盤中創(chuàng)下2253.25的新低，日線5連陰。

短短一個(gè)月內(nèi)，滬指便已跌去近兩百點(diǎn)。

2278點(diǎn)，這是3月15日滬指的收盤點(diǎn)位。2253點(diǎn)，僅為6124點(diǎn)的三分之一左右。

而位于2008年金融風(fēng)暴核心的美國(guó)，股指早已輕松越過當(dāng)年高位。

中小盤個(gè)股補(bǔ)跌，地產(chǎn)弱勢(shì)依舊，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，人氣渙散。

然而，時(shí)間來(lái)到周五，金融股突然發(fā)力，滬指峰回路轉(zhuǎn)，盤中最高上漲近2%。因地產(chǎn)股繼續(xù)大跌，收盤僅勉強(qiáng)維持紅盤。

最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，這成為A股震蕩下行的最根本因素。而IPO重啟預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控、產(chǎn)業(yè)資本減持等因素也猶如壓在A股上面的大山。

中小盤補(bǔ)跌，熱點(diǎn)渙散

創(chuàng)業(yè)板和中小板的補(bǔ)跌，來(lái)得如此沒懸念。

3月12日，創(chuàng)業(yè)板和中小板集體補(bǔ)跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌3.37%，中小板指數(shù)也大跌2.63%。當(dāng)日滬指僅下跌1%。

這正是記者上周所擔(dān)心的。

這天，有近300只個(gè)股跌幅超5%，近1200只個(gè)股跌幅超3%。排在跌幅榜前列的，大都是中小盤的個(gè)股。

還有個(gè)有趣的現(xiàn)象：這天兩桶油大漲。其中，中石化盤中最高漲幅逾4%，收盤漲1.63%。記者發(fā)現(xiàn)，中石化的快速拉升，再次成為了中小盤個(gè)股出貨的信號(hào)。上午10點(diǎn)10分，中石化快速拉升至4%，而此時(shí)的創(chuàng)業(yè)板和中小板則開始快速暴跌。

創(chuàng)業(yè)板和中小板大跌的原因，除了前期漲幅過大，與滬深指數(shù)偏離之外，還有另外一個(gè)因素：存量股擴(kuò)容。

數(shù)據(jù)顯示，今年A股市場(chǎng)整體解禁金額為2.32萬(wàn)億，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板的解禁規(guī)模成倍上升，分別為5868億元和2381億元，較去年解禁擴(kuò)大104%和112%。去年12月中小板、創(chuàng)業(yè)板的凈減持規(guī)模分別是20.54億元和13.12億元；而今年1月分別增加到51.58億元和19.97億元；2月分別為18.88億元和17.9億元(春節(jié)因素導(dǎo)致總量較小)。

由此可見，去年底以來(lái)的反彈，恰好成為了創(chuàng)業(yè)板和中小盤高管減持的良機(jī)。

“我們預(yù)期短期市場(chǎng)缺乏上漲的動(dòng)能，建議投資者維持中性的倉(cāng)位。”安信證券首席策略分析師程定華指出，“小股票和創(chuàng)業(yè)板股票建議減持。”

除了創(chuàng)業(yè)板和中小板，以金融、地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌股在前半周也是跌跌不休。

其中，交投最活躍的民生銀行(SH.600016)周一、周二分別大跌3.22%和4.70%，帶領(lǐng)金融股震蕩下行；地產(chǎn)股則在周三接過領(lǐng)跌大旗，其中保利地產(chǎn)(SH.600048)周三下跌3.80%，周五早盤更一度暴跌近5%。

從1月22日最高的14.64元，到3月15日最低的10.52元，保利地產(chǎn)的跌幅已接近30%。地產(chǎn)股下跌的誘因，無(wú)疑是新國(guó)五條。

敏感的二級(jí)市場(chǎng)房地產(chǎn)股已在新國(guó)五條出臺(tái)之際大跌，而該細(xì)則目前對(duì)房地產(chǎn)銷售影響仍然有限，或仍需數(shù)月后才能顯現(xiàn)。后市房地產(chǎn)市場(chǎng)若再度出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，也不排除調(diào)控加碼的可能性。

大盤的連續(xù)下跌，來(lái)到3月15日突然逆轉(zhuǎn)。

這天早盤，滬指快速下挫，金融地產(chǎn)股再度領(lǐng)跌。其中，中信證券(SH.600030)和保利地產(chǎn)最高跌幅均超過4%。

9點(diǎn)57分。金融股突然揭竿而起。截至上午收盤，東北證券(600030.SZ)漲停。

券商板塊大漲近4%；民生銀行大漲4.46%，銀行板塊大漲逾3%。

周五的盤中大幅上漲，讓投資者看到了短線的曙光。

五大因素增添反彈不確定性

宏觀經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)調(diào)控、IPO重啟、產(chǎn)業(yè)資本減持和資金面的趨緊，成為A股后市繼續(xù)反彈的五座大山。

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)方面。近期，2013年1-2月重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。其中，CPI同比增長(zhǎng)3.2%，PPI同比增長(zhǎng)-1.6%；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.3%，工業(yè)增加值9.9%，出口同比增長(zhǎng)21.8%；新增貸款6200億元，M2增長(zhǎng)15.2%，M1增長(zhǎng)9.5%。

由此可見，除進(jìn)出口數(shù)據(jù)外，社會(huì)融資總額、信貸、貨幣數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。總體而言是價(jià)格偏高超預(yù)期、流動(dòng)性收縮超預(yù)期、實(shí)體經(jīng)濟(jì)淡季放緩超預(yù)期。

“我們?cè)谌ツ?0月份開始，就判斷經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度比較弱，并且認(rèn)為‘經(jīng)濟(jì)的負(fù)面信號(hào)在增加’，明確提示投資者不要被2012年12月份匯豐PMI數(shù)據(jù)所‘誤導(dǎo)’，指出一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能會(huì)低于預(yù)期，”廣發(fā)證券表示，“事實(shí)證明，1～2月份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)確實(shí)呈現(xiàn)了疲態(tài)。”

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇不及預(yù)期，為A股的反彈蒙上一層陰影。反觀前文中提到的美國(guó)道瓊斯指數(shù)十連陽(yáng)，其根本動(dòng)力正是就業(yè)、非制造業(yè)PMI、消費(fèi)信貸、工廠訂單等眾多數(shù)據(jù)反映出來(lái)的亮麗經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

其次，高層維持對(duì)地產(chǎn)的高壓態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)調(diào)控或隨時(shí)加碼。

3月4日的黑色星期一，投資者記憶猶新。這天，地產(chǎn)股幾乎全線跌停，其導(dǎo)火索正是國(guó)五條細(xì)則中要求對(duì)“個(gè)人出售住房所得征收20%個(gè)稅的規(guī)定”。

回過頭來(lái)看，近一個(gè)多月的調(diào)整，幾乎都與地產(chǎn)股脫不了關(guān)系。此前關(guān)于提高二套房首付和利率的傳聞，都對(duì)地產(chǎn)股造成相當(dāng)大的殺傷力，進(jìn)而拖累大盤。

3月14日，全國(guó)政協(xié)委員、住建部部長(zhǎng)姜偉新在接受媒體記者采訪時(shí)表示，“要嚴(yán)格落實(shí)國(guó)五條，對(duì)于控制房?jī)r(jià)有信心。相信房?jī)r(jià)會(huì)按照國(guó)務(wù)院調(diào)控的趨勢(shì)走，今年一定會(huì)往下走。”

由此可見，地產(chǎn)股反彈之路勢(shì)必崎嶇不平。事實(shí)上，近一個(gè)半月以來(lái)保利地產(chǎn)的調(diào)整幅度已經(jīng)接近30%。

第三，是關(guān)于IPO重啟的預(yù)期。

近期市場(chǎng)傳聞兩會(huì)結(jié)束之后IPO將會(huì)正式重啟，這對(duì)近期投資者的信心形成沖擊。雖然后來(lái)證監(jiān)會(huì)相關(guān)高層人士公開辟謠，但證監(jiān)會(huì)這方面的言論并沒有對(duì)投資者的擔(dān)擾情緒產(chǎn)生任解緩解的作用。

“短期而言，IPO何時(shí)開閘是影響大盤走勢(shì)的主要因素。”某中國(guó)投資圈“教父”級(jí)人物對(duì)記者表示，“但我覺得對(duì)市場(chǎng)不用太悲觀。”

然而，800多家企業(yè)排隊(duì)IPO，這始終是懸在A股上面的達(dá)摩克利斯之劍。

第四個(gè)不利因素，來(lái)自資金層面。

2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)融資總額與信貸收縮幅度超出預(yù)期。此外，M2增速回落(15.2%，前值15.9%)，M1(9.5%，前值15.3%)更大幅滑落，總體而言，貨幣收縮幅度超預(yù)期。

雪上加霜的是，3月15日，民生銀行將發(fā)行200億元可轉(zhuǎn)債，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將凍結(jié)資金4000億元左右，所帶來(lái)的資金壓力不可小覷。更有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，此舉將引來(lái)其他銀行股效仿。

最后一個(gè)因素是場(chǎng)內(nèi)資本的減持。

監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周公募基金倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，私募倉(cāng)位也繼續(xù)下降。此外，產(chǎn)業(yè)資本在股市大幅反彈之后，減持幅度驚人。

以創(chuàng)業(yè)板和中小盤為例。除前文中提到的2012年12月、2013年1月和2月的減持外，進(jìn)入3月以來(lái)的前9個(gè)交易日，深交所大宗交易平臺(tái)上已經(jīng)出現(xiàn)了213筆證券交易，成交金額將近45億元，涉及股票主要是中小板與創(chuàng)業(yè)板公司。

在A股市場(chǎng)中，產(chǎn)業(yè)資本處于企業(yè)經(jīng)營(yíng)第一線，最先感知經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)運(yùn)行狀況。此番大幅減持，或正體現(xiàn)了其對(duì)公司前景不看好。